中国银河601881）证券股份有限公司程培,孟熙近期对迈瑞医疗300760）进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评：全球布局稳步推进，稳健增长彰显韧性》，本报告对迈瑞医疗给出买入评级，当前股价为250.8元。
上半年业绩实现稳健增长，全球布局稳步推进彰显韧性。2024年上半年，尽管在医疗行业整顿及设备更新政策影响下，国内院端招标采购节奏受到一定影响，且海外汇率变化致使公司汇兑损益水平有所波动，公司营收及利润仍实现了较好增长，预计除因业务纵深广阔形成了较强经营韧性以外，更受益于公司产品在透明规范的采购环境中竞争力凸显。若剔除汇兑损益影响，2024H1公司归母净利润同比增长22.13%(2024Q2同比增长24.02%)。我们预计下半年起公司表观业绩增长中枢有望上移，主要基于：1)医疗行业整顿进入常态化，院端正常招采活力趋于复苏；2)设备更新相关国债及地方政府专项债按计划发行，为医疗设备采购提供资金支持；3)美元加息周期进入尾声，海外购买力逐bob半岛在线登录渐恢复或将带动国际业务快速增长。
生命信息与支持：招采活动推迟致短期承压，下半年有望受益需求释放。2024H1公司生命信息与支持业务实现营业收入80.10亿元(-7.59%)，占比39.01%(-7.9pct)，毛利率66.12%(-1.04pct)，其中微创外科增长较为明显(超90%)，硬镜系统实现翻倍增长，高值耗材(如超声刀)开始逐步放量。据公司测算，截至2024年6月，国内医疗新基建待释放的市场空间已进一步提升至240亿元以上，预计此前积压的采购需求总量未受影响，未来有望逐步释放。同时，公司生命信息与支持业务产品竞争力已全面达到世界一流水平，海外高端客户群得以加速渗透，带动国际业务2024H1实现双位数增长。随着国内推迟需求的稳步释放、海外成长空间的不断打开，下半年公司生命信息与支持业务经营有望逐步回升，并实现长期稳定增长。
体外诊断：诊疗复苏及海外提速促达亮眼表现。2024H1公司体外诊断业务实现营业收入76.58亿元(+28.16%)，占比37.30%(+4.96pct)，毛利率64.98%(+2.35pct)，其中化学发光业务增长超30%。分地区结构来看，1)国内：2024H1收入实现超25%的增长，主要是院端诊疗需求复苏带动试剂等耗材类业务增长，其中血球业务增长超30%，化学发光市场份额稳步提升；2)海外：2024H1收入增长超30%，DiaSys并购整合进展顺利，中大样本量客户渗透速度持续加快，新增突破超60家第三方连锁实验室。我们认为，公司体外诊断业务保持快速增长的确定性较强，主要源自：①血球业务头部地位不断巩固；②集采推动化学发光领域国产替代加速；③流水线及高速机顺利装机为后续试剂放量打下基础；④海外第三方实验室突破打开未来成长天花板。
医学影像：高端超声持续放量，市场优势进一步扩大。2024H1公司医学影像业务实现营业收入42.74亿元(+15.49%)，占比20.82%(+0.79pct)，毛利率69.59%(+1.83pct)，其中超声高端及以上型号收入增长超40%。公司超声业务在国内第一、全球第三的行业地位不断得以巩固，主要受益于公司高端产品的成功渗透，2024H1公司国内首款超高端超声平台Resona A20取得亮眼表现，海外高端市场覆盖及高端客户突破的营销策略颇具成效。
投资建议：迈瑞是国内产品最全、销售实力最强的医疗器械龙头企业，高端化、多元化、全球化的发展战略有助于公司成长为全球医疗器械龙头，未来十年内海外业务将成为公司增长的重要动力。我们预计公司2024-2026年归母净利润为139.53/168.44/202.53亿元，同比增长20.47%/20.72%/20.24%，EPS分别为11.51/13.89/16.70元，当前股价对应2024-2026年PE20/16/14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：国内体外诊断试剂集采大幅降价的风险、国内医疗设备订单放量不达预期的风险、海外销售进展不及预期的风险、新产品研发进度不达预期的风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券高鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.4%，其预测2024年度归属净利润为盈利139.47亿，根据现价换算的预测PE为21.81。
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为377.19。
近1100家、覆盖市值约25万亿元！沪市公司“提质增效重回报”行动落地见效
50家上市券商上半年赚超680亿元！营收净利下滑成趋势，25家派发中期“红包”
央行：2024年二季度末个人住房贷款余额37.79万亿元，同比下降2.1%
国家发改委：将在深海、生命健康、人工智能等领域再推出一批市场准入特别措施
投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划
不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237
